投资课堂:海外配置,人人都可以买下全球市场

我们都知道,由于很难预测在未来一段时间里,到底哪一个大类的资产会涨得最好,所以我们在投资的时候要尽量地多元分散,说白了就是大家常听到的“资产配置”的概念。

不过你要知道,资产的配置可不只是在资产品类这个维度做就行了,在地理这个维度上也要进行。

对,就我们今天说的“海外资产配置”这个话题。

面对这个话题,你脑子里可能会冒出两个问题:

  • 第一,我们真的有必要去海外投资吗?毕竟我们的生活主要都在国内,花钱也在国内,为什么要把钱放在我们不熟悉的地方呢?
  • 第二,海外资产配置,这是不是富人的专利?

接下来我们就来仔细回答一下这两个问题。在解决了这两个疑问之后,相信你会对如何更好地打理自己的资产有更深刻的认识。

1、我们先来说第一个问题:真的有必要去海外投资吗?

在思考这个问题的时候,都有一个很严密的逻辑,这个逻辑是这样的:

从长期看,任何资产,不管是股票,还是房子,都必然和一个国家的经济发展情况挂钩。国家经济发展速度快,那资产肯定升值,投资就会赚钱。反过来,你投资一个发展极为缓慢甚至倒退的国家,那能赚到钱吗?而中国,作为世界上最重要的国家之一,已经经历了几十年的快速发展,接下来的发展速度还是会超过世界上绝大多数的国家,这不是非常好的投资标的吗?为什么还要把钱投到美国、英国、日本、德国这些常年 GDP 增速在 2%~3%水平的地方呢?

这个逻辑乍一听并没有错,但实际上有很大的问题。投资的事情就是这样,如果你深想一步,就会发现事实和直觉往往很不一致。

著名的投资和研究机构先锋领航基金之前发表了一篇学术研究。他们测算了从1900年到2009年长达一百多年里,16个主要国家的股票市场的涨幅和真实人均GDP 增速的关系,最终得出一个结论——没有关系。也就是说,对于这些国家来说,股市回报和经济增长的速度没有什么直接关联。

这些国家包括美国、英国、德国、法国、瑞士、澳大利亚,等等等等。不过,这16个国家好像都是发达国家。

先锋领航基金也注意到了这个问题,于是他们把19个发展中国家的数据也加了进来,研究的区间是1988年到2009年。结论还是一样的——长达二十年的真实的人均 GDP 增长,和这个国家的股市回报相关性居然是零。

所以我们可以说,一个资产能不能升值,跟一个国家的经济增长没有必然联系。

2、这个结论确实很反直觉,那这背后的原因到底是什么呢?

一个很重要的原因当然是资产的价格。一个地方经济发展的速度当然可以很快,但如果人们为这种快速发展的预期付出了过高的价格的话,那么回报肯定不会太好。

举个例子,大家都觉得某个城市的发展前景不错,人口一直在增加,各种明星企业都争着进驻,之后甚至还要开亚运会、奥运会——但就是房价已经炒上天了。这个时候你去投资这个城市的房产的话,回报肯定是很有限的,甚至可能亏损。

所以对于任何资产来说,不论基本面是好是坏,你为这个基本面付出的价格都是一个很重要的因素。

关于价格的话题我们之后的课程还会再说,这里面还有另外一个可能更加重要的原因。这个原因总结起来就是三个字:全球化。

由于全世界各个国家的经济联系越来越紧密,我们已经很难知道总体经济增长的利益会落到哪个具体的国家了。

举个例子。耐克这家公司你肯定听说过,比如它在福建、广东,甚至其他国家比如越南生产出一双鞋,这双鞋的价值就会实实在在地计入当地的GDP。但是你别忘了,虽然价值记在了生产地,但鞋里面大部分的利润都被耐克,一家美国公司赚走了。

我们都知道,公司股价最终和公司的盈利能力是息息相关的,虽然新兴经济体增长快,但里面有很大一部分利润都被跨国公司拿走了。

这个世界的联系有多么紧密,可能超出你的想象。

  • 目前美国标普500指数覆盖的美国最大的500家公司,50%的销售收入是来自美国本土的,也就是一半都在海外。
  • 同样,英国富时 100 指数里有90多家公司的总部在英国,但是它们的本土收入的占比只有30%,七成都来自海外。
  • 甚至,像韩国三星这种巨无霸公司,90%的收入都在海外,但是这一家企业的市值就能占韩国KOSPI200 指数(韩国股票价格指数)的30%之多。

所以,我们想象中的那种,新兴市场经济发展快,所以投资会赚得更多的印象,其实是不准确的。

这会导致一个什么问题呢?导致的问题就是:

虽然我们国家未来仍然会是世界上经济发展最强劲的国家之一,但这不意味着中国的股市、房市,各种投资品市场会持续上涨。换个角度说,我们当然还是有可能通过买股票买房子赚钱的,但是未来赚钱的难度可能会比过去几十年要增大很多。

3、那接下来,中国美国一起投资行不行呢?

毕竟这两个国家一定是未来的超级大国,企业利润来自全球各个地区,而且我们最熟悉。

这也不是最好的解决方案。

为什么呢?我们都知道,在2008年经济危机之后全球股市总体上迎来了一个大牛市,那么你猜猜,在2015年、2016年和2017年这三年,全球哪个国家或地区的股市表现最好?为了去除汇率影响,我们都按美元计算。

答案是这样的:

  • 2015年第一名是丹麦,涨幅是24%;第二名是爱尔兰,涨幅是17%;第三名是比利时,涨幅是13%。
  • 2016年前三名是加拿大、新西兰和挪威,涨幅分别是25%、19%和15%。
  • 2017年,前三名是奥地利、中国香港和新加坡,涨幅分别是59%、36%和35%。

听到这你会发现,这三年的排名毫无规律,而且并不是我们特别熟悉的国家或地区。但恰恰它们在某个阶段的表现就是很好。就算是非常专业的投资者,也没有几个押中这些市场的。

实际上,这背后有个行为金融学的原因,叫做“本土偏好”。

比如,日本股市的整个市值,占全球总体市场的7%~8%左右,但是日本本地的投资者会把60%左右的资产配置在本土市场上。同样,美国股市的市值可以占到全球的一半,但美国投资者在本国股票上的配比更高,几乎有80%。中国的投资者就更不用说了。因为大家都熟悉本国的投资品种,投资起来更安心。

但相信你听到这里已经明白了,我们没法用简单的方法判断出一个国家的资产是不是会升值,所以只投资任何一个国家都是有点冒险的,在地理上进行资产的分散也很有必要。

4、那么,如果我们真的想投资全球市场,应该怎么办呢?

去海外购置自己看好的房产当然是个办法,但对于很多人来讲门槛还是比较高的。投资股市的话,总不能让我天天盯着丹麦、比利时、新加坡的股市吧?

实际上我要告诉你,投资全球市场的门槛和成本,比你想象的要低得多。只是很多人都不知道。

比如,买基金的话,你可以找到很多涵盖世界上主要股票市场,将主流国家一网打尽的基金:

像全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)就有这样一只基金叫“世界 ACWI 指数ETF-iShares”(ACWI);还有著名的先锋领航基金,也有这样的基金叫“世界全股市 ETF”(Total World Stock ETF (VT))。

在2019这个时点,你只需要几十美元,就可以买入整个世界,成为一万多个最重要公司的股东,横跨三四百个行业,坐拥200个国家的分公司,让它们帮你赚钱。

当然,实现海外资产配置的方式还有很多种,你稍微做一些功课都能找到。所以说不要以为这件事离我们很远,它对我们每个普通人都是很重要的。